花生期貨在本周終于下破8000，以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)的花生基差首次出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，而油廠的收購(gòu)價(jià)格在這一過(guò)程中無(wú)疑起到了重要作用。
如果說(shuō)農(nóng)民惜售情緒的松動(dòng)讓油廠獲得了議價(jià)的權(quán)利，食用花生和油用花生消費(fèi)的不佳則是引發(fā)降價(jià)的直接驅(qū)動(dòng)，而消費(fèi)向后看也難見好轉(zhuǎn)跡象。
展望未來(lái)，油廠對(duì)于產(chǎn)業(yè)的保護(hù)可能會(huì)限制繼續(xù)降價(jià)的速度和力度，1-4價(jià)差或許是單邊之外更好的選擇。
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正文
新的一周里，花生期貨價(jià)格繼續(xù)下降，跌破8000的位置。
隨著期貨的深跌，以油料花生市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的基差首次迎來(lái)轉(zhuǎn)正，自上市以來(lái)的負(fù)值局面終于被打破。
油料花生市場(chǎng)價(jià)格不是反應(yīng)花生現(xiàn)貨價(jià)格冷暖的唯一指標(biāo)，對(duì)油料花生影響最大的油廠收購(gòu)價(jià)格同樣展示出了明顯的趨勢(shì)。
自油廠普遍入市收購(gòu)以來(lái)，其成交價(jià)格重心逐漸由7600-7800的區(qū)間向7500-7600進(jìn)行靠攏，很明顯的趨勢(shì)是今年油廠收購(gòu)時(shí)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是顯著高于去年的。在今年產(chǎn)地花生受后期降水影響大量出現(xiàn)質(zhì)量下降的背景下，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提高無(wú)疑是間接對(duì)花生收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行打擊，實(shí)際成交價(jià)格較合同收購(gòu)價(jià)格的較大偏離就是這一情況的現(xiàn)實(shí)反應(yīng)。
期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低傳遞出了一個(gè)重要信號(hào)，即花生產(chǎn)業(yè)中上游和下游油廠對(duì)峙的局面已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，在供過(guò)于求的大背景下，農(nóng)民惜售情緒終究是早于油廠收購(gòu)壓力而動(dòng)搖。
雖然目前庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上有一定的片面性，但趨勢(shì)上可以看出，盡管油廠給出的收購(gòu)價(jià)格較農(nóng)民心理預(yù)期偏離較大，但隨著時(shí)間推移，陸續(xù)的交貨還是使得油廠庫(kù)存得到補(bǔ)充，并轉(zhuǎn)化成了繼續(xù)對(duì)峙的資本。
雖然獲得了更大的議價(jià)權(quán)，但選擇壓價(jià)的行為還是基于現(xiàn)實(shí)的壓力。
今年以來(lái)，隨著新冠疫情的反復(fù)，花生食品的消費(fèi)受到影響。國(guó)內(nèi)花生食品出現(xiàn)了旺季不旺的情況，疫情的封鎖使得作為消費(fèi)高峰的夏天花生消費(fèi)并不如以往旺盛。這一情況在國(guó)外同樣明顯，今年花生食品出口創(chuàng)下近5年新低，其中一個(gè)重要因素就是消費(fèi)的下降。
同時(shí)，疫情帶來(lái)的收入減少讓花生油消費(fèi)受損。今年以來(lái)的明顯趨勢(shì)是花生油消費(fèi)并不及預(yù)期，這也是造成油廠高庫(kù)存的主因。雖然11月初的一波儲(chǔ)存糧油的行為短期讓走貨好轉(zhuǎn)，但這一事件只是造成了需求的提前，終端商超和油廠在那之后仍在面對(duì)走貨緩慢的困境。
因此，在庫(kù)存的補(bǔ)充提供了議價(jià)權(quán)的背景下，油廠選擇降低收購(gòu)價(jià)格的行為并不意外，而如果花生消費(fèi)尤其是花生油消費(fèi)無(wú)法出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，油脂類價(jià)格繼續(xù)下滑，降低收購(gòu)價(jià)格的行動(dòng)將持續(xù)發(fā)生。
展望未來(lái)，雖然下降空間依舊存在，但8000以下的期貨價(jià)格意味著操作的性價(jià)比已然有限。油廠出于保護(hù)新季種植面積的目的，很難會(huì)在新季種植發(fā)生前較大的降低收購(gòu)價(jià)格，這意味著降價(jià)的節(jié)奏可能出現(xiàn)放緩。單邊之外，1-4價(jià)差隨著01的快速走弱走至了-200的位置，但04的花生并不較01擁有供需優(yōu)勢(shì)，1-4正套可以選擇逢低入場(chǎng)。
